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                三季度集合信托產品簡析


                  一

                  信托行業 概況:集合信托市場 反彈

                  截至9月30日,根據用益信托公布的數據顯示,2022年三季度集合信托市場發行和成立端較二季度出現較為明顯的反彈,同比則有所回落。具體來看,三季度發行規模5102.55億元,較二季度的4512.37億元增長590.19億元;同比下滑7.2%。成立市場方面,三季度成立規模共計3919.95億元,較二季度的2881.66億元增長36%;同比小幅下滑1.2%,考慮統計時滯情況,水平基本持平去年同期。從月度趨勢來看,發行端呈現逐月走高態勢,7、8、9月發行分別為3921.26億元、4512.37億元、5102.55億元。成立端,前兩個月成立規模較為穩定,季末則有所下滑,三個月成立規模分別1362.85億元、1380.51億元以及1176.59億元。

                  整體來看,三季度集合信托市場出現較為明顯的反彈,從原因來看,主要在于金融類信托規模的持續增長。三季度信托投向金融類同比增長超過50%,環比超過100%;此外,基礎產業類雖然有所較二季度有所下滑,但仍然是集合信托的主要支撐,發行和成立市場同比均取得增長。未來趨勢上,非標萎縮,標品高增或將在一段時間內成為常態。根據信托業協會公布的數據顯示,截至二季度末,信托投向證券市場規模占比已經升至28.69%,根據三季度集合信托數據的發展,三季度末,證券市場料仍將占據投向第一的位置。

                  三季度集合信托產品簡析

                  二

                  資金投向:信托公司 發力金融類信托

                  (一)金融類信托投向第一

                  如前所述,三季度集合信托市場中,金融類成為信托公司第一投向。三季度共計發行3329.91億元,規模占比達到65.3%,較去年同期增長20.6個百分點;成立規模2765.51億元,較去年同期的1787.94億元同比增長54.7%,規模占比達到70.5%,超過去年同期45.1%的水平。三季度來看,金融類信托延續了上漲勢頭,當下標品信托作為行業轉型的主要方向,占金融類產品的比重超過九成,多家信托公司已經形成了一定的規模和品牌。無論從發行亦或是成立規模來看,在標品信托帶動下金融類信托的存量規模及新增規模均有較為明顯上升,預計四季度仍將呈現上漲勢頭。

                  (二)基礎產業類信托環比下滑

                  三季度,基礎產業類集合信托產品環比明顯下滑,但高于去年同期水平。具體來看,2022年三季度政信類產品發行規模1050.69億元,環比下滑319.02億元;同比增長24.7%,規模占比20.6%,上升5.3個百分點。成立規模661.72億元,環比下滑291.16億元;同比增長9.6%,規模占比16.9%,同比增長1.7個百分點。從規模來看,基礎產業類信托仍是信托公司今年業務的主要發力點之一,但業務“僧多粥少”的現象越發明顯,帶來的負面作用也在產品端逐漸顯現。宏觀面上,在央行 不斷降息降準情況下,市場資金成本逐漸走低,給集合資金信托收益帶來壓力;中微觀面,政信優質資源稀缺,信托公司扎堆開展業務,多重競爭下,帶動產品收益進一步下探。根據不完全統計,江浙地區優質政信項目的收益率已降至6%左右,個別產品甚至已至5%的低點。收益的不斷走低或也進一步反映到了成立規模上,無論是發行和成立端,規模均較二季度出現下滑,特別是9月出現顯著下降。

                  (三)房地產業 務持續低迷

                  三季度房地產信托 發行規模316.61億元,環比下滑19.3%,下滑75.73億元;同比下降78.3%,規模占比降至6.2%,較去年同期下滑20.3個百分點。成立端,7-9月成立共計175.31億元,環比下滑91.47億元;同比下滑82.8%,規模占比4.5%,首次降至5%以下。

                  三季度以來各項穩樓市舉措再升級,背后反映的是房地產市場低迷表現。今年監管層面和地方政府積極出臺調控政策穩定市場,包括取消限購、放松限貸、降低首付比例等,政策越發精準和精細,國慶假期的前兩天,房地產市場更是密集迎來三項調控舉措。但在消費端,多地樓市仍是處于叫好不叫座的情況,從近期公布的9月社融數據來看,9月居民中長期貸款少增1211億元;30個大中城市商品房成交面積、成交套數為1310.17萬平方米、11.75萬套,同比下降13.91%和17.02%,雖然降幅均有所收窄,但尚不能稱之為好轉離。多重因素下,地產類信托反彈或需要更多時間。

                  三季度集合信托產品簡析

                  三

                  資金運用方式:權益類信托優勢縮小

                  (一)證券類信托規模大幅增長

                  證券類信托三季度發行市場規?傆1641.86億元,環比增長80.6%,增長732.57億元;同比增長188.4%,規模占比提升至32.2%,穩居資金投向分類下的第二位。成立端三季度規模1483.47億元,環比增長214.5%,較二季度增長超過1000億元;同比增長292.2%,規模占比為37.8%,較去年同期增長28.3個百分點。

                  整體來看,證券類信托是三季度規模大幅上漲的主要貢獻力量,成立端季度環比增長的1038.29億元中,貢獻超過97%。從發展來看,隨著信托公司轉型的逐漸深入,非標萎縮,標品增長現象將會加速,證券類信托的高速增長料將在四季度得以延續。

                  (二)權益投資類信托優勢縮小

                  權益投資類三季度發行成立市場規模為2402.35億元,同比下滑23.8%,規模占比升至47.1%,較去年同期下滑10.1個百分點;成立端共計成立1683.59億元,同比下滑21.4%,規模占比42.9%,同比下滑11.1個百分點。與其他分項相比,權益類新增較為穩定,今年前三季度,發行規模分別為2368.86億元、2409.97億元、2402.35億元,成立端1614.21億元、1604.69億元、1683.59億元,信托新增壓艙石作用盡顯。從規模占比來看,權益投資類發行和成立均在資金運用分類中雖然仍然位居第一位,但正被證券投資 類信托“大步追趕”,其中成立端占比差距已經縮窄至個位數。未來來看,考慮到權益投資類信托包含大量政信類以及固收類金融產品 ,而二者是當下信托公司的熱門項目,權益類的增長具有一定保障。同時,鑒于其涵蓋的基礎產業類產品短期難有大幅度增長,權益類與證券類信托差距或進一步縮小。

                  (三)貸款類規;痉定

                  從三季度集合信托市場來看,貸款類發行市場規模844.34億元,同比增長6.9%,規模占比升至16.5%,較去年同期增加2.2個百分點;但環比下滑7.0%,規模壓降63.95億元。成立市場規模603.03億元,同比下滑11.0%,規模占比15.4%,同比下滑1.7個百分點;環比下滑6.34億元。從三季度貸款類信托分布來看,投向基礎產業領域仍是主要方向,7-9投向基礎產業領域共計429.30億元,占比達到50.8%;投向實體經濟規模達到147.99億元,占比為17.53%;金融領域規模排在第三,為138.88億元,占比16.45%。

                  三季度集合信托產品簡析

                  四

                  產品收益率及期限:募集壓力加大

                  (一)產品收益率

                  根據用益信托的不完全數據統計顯示,三季度集合信托市場產品平均收益率持續下滑,已降至6.81%,此前一、二季度收益率分別為7.01%和6.94%。從產品類型來看,去除其他門類,收益率在7%以上的僅有房地產類信托。

                  具體來看,房地產類信托以7.62%的收益率排名第一,較二季度下滑0.06個百分點;基礎產業類信托以6.79%收益率位居次席,環比降低0.14個百分點;工商企業類信托收益率降至6.65%,較二季度滑落0.2個百分點;金融類信托是唯一收益率環比取得正增長的投向,三季度平均收益率6.49%,環比微增0.08個百分點。

                  從資金運用方式看,組合運用類信托收益率為7.59%,排在第一位,環比下滑0.19個百分點;股權投資類以7.46%的收益排在第二,環比微增0.05個百分點;權益類和證券類則以6.89%和6.88%的收益率緊隨其后,較二季度分別下滑0.28和0.04個百分點;貸款類信托收益率排在最后一位,三季度錄得6.66%,產品收益率環比滑落0.2個百分點。

                  三季度集合信托產品簡析

                  整體看,無論是從今年前三個季度亦或是7-9月數據,集合信托市場產品收益率均呈現明顯的下滑趨勢。宏觀層面上來看,國內貨幣政策相對寬松,市場保持低利率環境,拉低信托產品整體收益。但從信托發行和募集角度來看,留給信托公司產品收益率下降的空間已經極小。一方面,信托過去幾年一直以高收益聞名于市場,如今收益率快速下滑,投資者很難接受,需要時間去轉變;二是由于信托公司轉型,標品信托規模上升,帶動信托收益率下滑,目前已經降至7%以下。此時,相比其他金融機構理財產品 收益率方面優勢已經不大,投資人認購的熱情難免出現衰減。

                  (二)產品期限

                  從產品流動性來看,三季度集合信托產品平均期限3.50年,較二季度的3.38年有所提高。產品類型來看,基礎產業類信托以2.21年排在第一,前三季度平均年限分別為2.09年、2.14年以及2.21年;產品年限排在第二的為工商企業類信托,三季度平均產品期限達到2.18年,環比增長0.13年;房地產類和金融類信托則排在后兩位,產品平均期限為2.14年和2.01年,均較去年同期有所增長。

                  對資金運用端來看,股權類、貸款類、證券類信托較二季度有所提升,產品期限分別為3.25年、1.82年以及5.43年;權益類出現較為明顯的縮短,三季度錄得3.10年,環比下滑0.43年;組合運用類則基本持平二季度。

                  五

                  總結與展望

                  今年三季度集合信托市場以下幾個方向值得關注:

                  一是發行和成立市場較二季度出現較為明顯的反彈,今年前三個季度集合信托市場走勢呈現逐步走高態勢。以發行端為例,前三個季度分別發行3921.26億元、4512.37億元以及5102.55億元,規模依季度遞增。而去年規模則是快步滑落,分別為7086.80億元、6283.17億元以及5499.29億元?紤]到去年四季度發行規模僅有3995.62億元,看好今年四季度發行和成立規模同比由負轉增。

                  二是金融類信托成為信托公司第一投向。在三季度中是為數不多在發行和成立市場均出現大規模增長的領域。其中,三季度共計發行3329.91億元,規模占比達到65.3%。成立規模2765.51億元,較去年同期的1787.94億元同比增長54.7%,規模占比達到70.5%。而去年同期,金融類信托的發行和成立規模占比還僅僅在45%上下,過去一年間,信托公司在標品領域取得了長足的進步,金融類信托中標品信托占比占到了九成以上?紤]到地產業務低迷,政信類業務短期見頂,未來信托公司想上規;蛐枰嘁揽繕似窐I務的發展。

                  三是信托公司募集能力經受考驗。根據用益信托的不完全數據統計顯示,三季度集合信托市場產品平均收益率持續下滑,從一、二季度的7.01%和6.94%降至6.81%。從產品類型來看,去除其他門類,收益率在7%以上的僅有房地產類信托,而房地產信托又因為當下市場的低迷,投資者選擇更為謹慎。而以信托公司較為成熟政信業務來看,部分優質地區的收益率已經降至6%左右,更有極端情況已經低至5%。從信托發行和募集角度來看,留給信托公司產品收益率下降的空間已經極小,集合信托產品持續下滑的收益率相比其他金融機構理財產品的優勢一去不返,投資者熱情退卻,對于信托公司募集能力提出更高的挑戰。

                  注:以上內容不作為任何投資或建議,僅供參考。

                 
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